中國
印度
歐洲
韓國
美國
土耳其
巴西石油供應中斷將導致經濟急劇萎縮，預計2027年才將復甦
受區域衝突及霍爾木茲海峽航運限制所導致的石油生產（約佔國內生產總值的60%）與出口（約佔貨物出口總額的90%）中斷嚴重衝擊，伊拉克經濟將在2026年出現急劇萎縮。 2026年上半年，石油總出口量將從一年前的6.06億桶降至2.68億桶；儘管油價上漲，預計2026年石油總出口量仍將萎縮約40%，並於2027年顯著回升。 因此，儘管2026年下半年產量將逐步回升，當年的石油產量仍預計將下降近30%，降至每日約310萬桶（b/d），並預計於2027年回升至每日約450萬桶。 預計2027年原油產量與出口量將出現強勁反彈，這主要歸因於2026年擾亂該產業的衝擊預計將逐漸緩解。儘管區域衝突及隨之而來的出口限制已大幅壓縮產量與出口規模，但油田及生產基礎設施在很大程度上仍保持完好。 隨著出口渠道恢復正常，且產量逐步趨近「OPEC+」的目標，預計石油產量將迅速回升。 伊拉克在「OPEC+」框架下的原油生產配額目前約為每日440萬桶。根據「OPEC+」近期決議，伊拉克的配額已從2026年初的約每日410萬桶逐步增加，此舉有助於原油產量的復甦。
官方匯率與黑市匯率之間存在顯著差距。儘管伊拉克中央銀行持續將官方匯率維持在每美元約1,300伊拉克第納爾，但在黑市上，第納爾的交易匯率約為每美元1,500至1,550伊拉克第納爾。 此匯率差距反映出進入官方外匯市場仍面臨持續困難、對現金美元的需求強勁，以及非正式交易量長期維持在高水平。儘管如此，近期改革已促使該差距逐步縮小。 關鍵措施包括收緊反洗錢與合規要求、發展電子支付系統，以及在貿易融資和跨境交易中更倚重正規銀行渠道。我們預期伊拉克中央銀行將於2026年底維持政策利率不變，維持在5.5%。 在伊拉克，由於現金交易和非正式經濟活動主導著經濟活動，利率變動對需求和通膨的影響僅屬有限。因此，匯率管理和流動性工具很可能仍將是貨幣政策的主要支柱。貨幣政策仍將主要著重於維持匯率穩定。 石油出口的急劇下滑已大幅減少外匯流入，從而增加了對中央銀行儲備以支持第納爾掛鉤制度的依賴。該行外匯儲備從2026年2月的峰值約1,020億美元，降至6月底的860億美元。
石油出口量與價格的波動將對財政及對外收支平衡造成壓力
由於石油產量與出口的急劇下滑將大幅減少政府收入（碳氫化合物約佔財政收入的90%），2026年的財政赤字將顯著擴大。 僵化的支出結構——尤其是佔財政支出近40%的龐大公共部門薪資支出、退休金及社會轉移支付——進一步加劇了此一衝擊，致使資本支出成為主要的調整領域。預計2027年財政狀況將有所改善，主要驅動力在於石油產量與出口量預估將恢復正常。 赤字融資主要依賴國內渠道，尤其是國有銀行，其次是中央銀行，並輔以財政壓力期間累積的欠款。因此，公共債務的組成以國內債務為主，這反映了伊拉克以石油為基礎的收入、資本市場發展不足，以及對外部借款的依賴有限。
石油生產與出口的中斷將導致2026年的經常帳出現赤字。儘管全球油價上漲將提供一定程度的支持，但出口量的急劇下降預計將完全抵消油價上漲帶來的正面影響。 2027年，隨著霍爾木茲海峽航運恢復正常，預計石油產量與出口量將隨之正常化，這將支撐經常帳餘額重返順差。 若庫德族油田的石油產量增加，且替代出口路線（例如通往土耳其邊境附近菲什哈布爾的北部輸油管線，該管線可銜接基爾庫克-傑伊漢輸油管線）逐步恢復運作，則基爾庫克-傑伊漢（土耳其）輸油管線的使用率提升，將進一步強化此一效應。 與此同時，透過土耳其和敘利亞開發更多出口通道的努力，應能在中期內逐步降低伊拉克對海灣航運的依賴，儘管這些項目中的大多數在2027年不太可能提供顯著的額外輸送能力。
在動盪的區域局勢下，國內不確定性將持續主導局勢
伊拉克的政治與安全前景預計將持續高度不確定。由於區域環境異常動盪，加劇了國內政治分裂，相關風險在2027年之前可能仍將居高不下。 在國內方面，政治體制的碎片化，以及政府無法完全控制的武裝團體持續施加的影響，仍是重要的脆弱性來源。現任總理阿里·扎伊迪於2026年5月就任。他是國會主要團體「協調框架」推舉的共識人選。 他的政府面臨艱鉅任務：在應對衝突造成的經濟後果的同時，必須維持政治凝聚力；防止國內各派系將伊拉克更直接地捲入區域敵對行動；並解決確保可靠的電力與天然氣供應等經濟挑戰。 未來發展軌跡將在很大程度上取決於區域衝突的演變，這使得即使在經濟復甦的情境下，也難以指望伊拉克的政治穩定會出現全面改善。
在對外方面，伊拉克將繼續在交戰中的伊朗與美國之間進行微妙的平衡。儘管伊朗仍保有相當大的政治、經濟和安全影響力，但與美國的關係對於安全合作、碳氫化合物開發以及進入以美元為基礎的國際金融體系而言，依然至關重要。 由美國領導的聯軍計劃於2026年9月底前完成撤軍，這將標誌著伊美安全關係的重要轉折，而非雙邊合作的終結。 預計在過渡期間，美國將持續向伊拉克施壓，要求其將親伊朗民兵組織納入國家管控，並遏制與伊朗相關的金融及貿易流動。與此同時，土耳其作為經濟與戰略夥伴的重要性日益提升，特別是在貿易、基礎設施以及透過其傑伊漢港（Ceyhan）開闢替代性石油出口路線方面。 與敘利亞的關係也可能逐步改善，特別是透過跨境貿易及通往地中海的潛在能源連結，儘管安全與政治的不確定性可能會限制短期內的進展。與中國的經濟聯繫也將繼續具有戰略重要性。 中國是伊拉克最大的貿易夥伴，也是其原油的主要買家之一；此外，中國企業在伊拉克的石油、電力及基礎設施領域也佔有重要地位。因此，伊拉克石油出口的復甦應能於2027年提振雙邊貿易，而中國投資則可能在伊拉克的能源產能建設與重建工作中發揮重要作用。