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2013-11-12
集團訊息

科法斯: 2014 年歐元區走出蕭條陰霾、美國加速增長

科法斯: 2014 年歐元區走出蕭條陰霾、美國加速增長

經歷連三年的經濟緩速增長,科法斯預計 2014 年全球 GDP 增長將會提升至 3.1% (相較於 2013 年的 2.5% )。增長主要源於歐元區的經濟復甦及美國經濟的大幅度提升。 由於歐美國家經濟增長改善,新興市場在某程度上因為貿易往來增加而受益。然而,他們中的大多數仍無法完全恢復到金融危機前的增長水準,特別是那些較大型的新興國家。

 

美國: 2014 年國內個人需求拉動經濟增長

科法斯預測2014年美國GDP增長相對樂觀,增長將會攀升到2.2%(相較於今年的1.5%)。與2013年情況相同,2014年緊縮公共支出將繼續拖慢經濟增長,但是力道會有所減弱,國內個人需求則為拉動經濟增長的主要源動力。受低失業率(8月該數值為7.3%)、可支配收入增加(去年1月年增長為1.3%,今年8月達到2.8%)及較低的儲蓄率(4.4%,如前兩年 上升2個百分點)共同影響,個人消費將會有所提升。除此以外,商業信貸市場的溫和增長也顯示個人信貸市場有所改善,進一步刺激個人消費增長。

 

經歷為期幾周的不明朗局勢及政治僵局,美國國會日的臨時預算協議最終達成有效期至明年1月15日。由於國會仍需為2014年新的預算議案表決及於明年1月重新討論債務上限,這些因素增加了科法斯對於美國2014年GDP增長預測(2.2%)的下行風險。事實上,共和黨很大可能將會進一步尋求削減開支,而這類短期性質的協定也會削弱市場信心。有理由相信,美國政府仍可於1月通過提升債務上限的協議,但長期來看,美國國庫債券作為傳統上無風險和流動性資產的地位將受到衝擊。

 

歐元區: 2014 年經濟正增長但相對較弱

歐元區經歷連續6季的經濟衰退,在第二季GDP增長資料顯示經濟正在復甦。德國和法國的經濟增長較為明顯(季增長分別為0.7%、0.5%)。誠然,義大利、西班牙的經濟仍屬負面增長,但經濟衰退幅度明顯減弱。科法斯預計2014年歐元區GDP增長將會到達1.0% (相較於2013年的-0.4%增長),

雖然就歷年水準來看增長情況相對較弱。從最近回升的歐洲貨幣聯盟的商業信心指數和工業生產指數可以看到,企業(尤其是出口製造型企業)已恢復利潤和價格競爭力,並開始進行再次投資。
 
 「然而,儘管歐盟委員會已放緩各國政府財政調整步伐,但財政閞支縮減仍將影響明年歐元區的經濟增長。除此之外,銀行信貸緊拙的情況仍將繼續拖累歐元區經濟增長,特別是在西班牙和義大利。

 

新興市場:大型新興經濟體增長放緩

雖然已開發經濟體呈現整體增長趨勢,但新興市場中較大型經濟體的增長在2013年出現放緩(見附錄1)。受惠於歐美經濟復甦,倚賴歐美出口的新興國家在2014年的經濟活動可望回升。但一些大型新興經濟體由於基礎設施薄弱、私營部門債務高和通貨膨脹等原因,將面臨結構性增長速度放緩,預計明年經濟增長將遠低於2000-2011間的增長平均值。科法斯預計2014年中國、印度、巴西、俄羅斯的GDP增長分別為7.0%(相較於2013年的 7.5%)、5.0%(相較於2013年的5.5%)、2.9%(相較於 2013年的2.3%)和2.8%(相較於2013年的1.9%)。

 

2014年亞洲新興經濟體仍將保持活力,整個地區的增長接近6.0%。如前所述,亞洲出口型國家將受惠於歐美經濟復甦。在大多數東亞國家中,中產階級的不斷壯大(中場階級具有較高的家庭收入、低失業率、更易獲得信用貸款等特點)刺激國內需求持續強勁,推動經濟增長,菲律賓就是最好的例子。但另一方面,一些國家卻面對家庭債務水準上升,家庭支出可能放緩的挑戰,如韓國和泰國 (他們2013年第一、第二季經濟均處於負增長狀態)。

 

 

聚焦中國:銀行業、房地產、鋼鐵

儘管預期中國出口貿易將有所回升,但由於信貸增長速度放緩,經濟增長將有一定影響。中國的整體企業債務水準(包括影子銀行信貸)高漲,據估計,迄今已達 GDP的200%,是大型新興市場經濟體中最高值,現時緩和的信貸週期正能糾正以往過高的信貸增長。

「從金融穩定的角度來看,銀行貸款之外的其他形式信貸激增是風險增加的主要源頭。 此時中國政府在積極解決一些特定行業面臨產能過剩問題,在經濟轉型階段時,預期某些措施將對貸款機構 (無論是傳統亦或是非傳統機構)帶來一定的影響 。 」科法斯亞太地區經濟師董一岳評論 道。
 
從2013年的交易量、價格呈現的大幅攀升跡象不難看出房價及需求量均保持上漲趨勢,中國政府正密切監控市場走勢,強調要謹防樓市泡沫。如果未來幾個月房地產價格仍不斷攀升,為了防止房地產市場過於高漲的勢態,政府將會採取進一步的緊縮措施。
 
雖然在2013年鋼鐵行業出現輕微復甦跡象,但該行業在短期內仍受困於過度投資、產能過剩、盈利能力低下等問題。國務院在10月已準備了一份針對解決產能過剩問題的提案,建議不僅局限於鋼鐵行業,還涵蓋更多存在上述問題的行業,我們相信國家領導人會更積極鼓勵業內人士解決這些結構性問題。
2013年國家貿易風險會議今天在香港舉行,吸引了超過200貴賓前來參與,共同分享就香港出口商所面臨的出口至主要國家和地區的挑戰和機會。來自包括香港貿易發展局,中國農業銀行中國國際證券部,蘇格蘭皇家銀行的頂尖經濟學家和專業分析師,及香港工業總會和香港出口商協會代表們共聚一堂,就世界各地主要的國家發展問題共同探討各抒己見。

 

 

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