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2013-07-16
國家貿易風險及經濟研究

巴西能否走出經濟困境?

巴西能否走出經濟困境?

作為一個典型的新興國家,巴西成功地抵禦了2009年經濟危機的考驗。但四年來,屢見不鮮的抗議示威活動顯示其經濟增長模式正邁向失敗。社會不平等現象雖然正逐步減少,但仍較為嚴重。吃緊的勞動市場和巨大的基礎設施差距造就了臭名昭著的「巴西成本」,嚴重地拖累當地企業績效。

 

 

 
結構性問題為關注重點

巴西倚靠消費拉動經濟的增長模式已經失效。巴西目前正面臨著金磚四國中成長速度最慢(成長率小於3%,而2013年新興市場國家的平均水準為4.8%)而通貨膨脹卻持續的矛盾局面。

當前社會動盪所引起的近乎停滯性通膨主要歸因於「巴西成本」,而非貨幣政策。許多結構性問題正集中轉變為短期困境,其中包括:勞動市場壓力、令人失望的生產力、技術人才短缺、顯著上升的勞動成本以及基礎設施建設薄弱等因素。

科法斯集團首席經濟學家Yves Zlotowski認為:「解決巴西停滯性通膨的重點並不在於調整現有的經濟政策,而在於教育、醫療衛生和基礎設施的改革。這也符合因無法滿足於當前的單純消費主意而極為不滿中產階級的需要。即使總統迪爾瑪•羅塞芙聲稱立志要解決當前巴西所面臨的困境,但結果如何則需長時間觀察。”

 

 

儘管經濟形勢不利,巴西對企業依舊充滿著吸引力

巴西企業普遍受低經濟增長和高利率的影響,在償還債款方面有困難,科法斯集團資料顯示巴西企業應收帳款拖欠現象急劇上升。「巴西成本」成為阻礙產業發展的主要原因,在下列產業中顯得尤為嚴重:

  • 薪資攀升壓力削弱了化工業的競爭力
  • 能源成本加重了鋼鐵業的負擔
  • 小型農產品業生產者教育水準較低,阻礙了新技術的應用和未充分利用政府提供的信貸補貼

儘管有這些缺陷,科法斯集團仍將巴西的國家貿易風險評級定為A31  ,與中國和波蘭相同被視為頗具潛力的市場。在產業結構方面,巴西具有兩大顯著的優點:首先是政府當局的大力支持,包括貿易保護主義政策及對敏感行業的稅收減免政策。其次是中產階級需求的復甦,零售業持績興旺;汽車業亦受益,投資依舊旺盛。

 

 

1 科法斯集團國家貿易風險評級是衡量短期內特定國家的企業在其商業交易上平均拖欠還款的風險。評級並不涉及主權債務。在評估國家貿易風險時,科法斯綜合考慮國家經濟、財政、政治前景、科法斯集團的企業貿易付款經驗和商務環境評級各大因素。評估分為七個等級:A1、A2、A3、 A4、B、 C以及D。

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