2017年：新興國家政治風險與銀行風險交織的一年

世界貿易籠罩在貿易保護主義的威脅下

在經歷連續2年的全球增長趨緩後，2017年的增長前景略有改觀（從2.5%升至2.7%）。這一回升主要由新興國家企業復甦帶動（增長率4.1%），而這要歸功於巴西和俄羅斯的反彈勢頭抵消了中國經濟減速的影響。發達國家的增長率則穩定在1.6%。

全球貿易一派蕭瑟氣象（預計2017年增長2.4%，2008到2015年間平均增長率為2.2%，但2002到2007年間平均增長率達7.0%），而隨著唐納·川普當選美國總統，貿易保護主義措施可能捲土重來，令本就惡劣的形勢雪上加霜。短期來看，這些措施在本週期結束時對美國經濟的影響（+ 1.8%）將小於那些對美國出口權重較高的國家，如：中美洲國家（尤其是宏都拉斯、薩爾瓦多、墨西哥和厄瓜多）和部分亞洲國家（如越南和泰國）。

鑑於墨西哥對出口美國的依賴性較強（佔該國GDP的7%），在通膨抬頭而投資減退的情形下，科法斯擬將其國家風險評級降為B。而阿根廷相比之下“川普效應”有較強耐受性，在度過艱難的頭一年後，有望從其改革中獲益。因此，科法斯將阿根廷國家評級升為B級。

2017年全球政治風險將達史無前例的高度

在2017年，政治風險仍將是需要加以關注的重中之重。

發達經濟體中，歐洲正陷入極大的政治變數之中，多場決定性的選戰結果難測，而英國脫歐的具體條款細節仍有待推敲。在過去一年間，科法斯歐洲政治風險指數迅速攀升，德國、法國、義大利、西班牙和英國的平均增幅達13個百分點。如果未來出現與英國脫歐公投相似規模的大型政局動盪，歐洲的平均增長率將被拖慢0.5個百分點。

而在社會不滿情緒蔓延和安全風險驟升的推波助瀾之下，新興國家的政治風險也高於以往。在主要新興經濟體中，獨立國家國協成員國（由於俄羅斯關係，2016年指數為100%中的63%）和北非/中東地區（土耳其與沙烏地阿拉伯同為62%）的風險最高，而南非評級下調至C則可部分歸咎於經濟增長極度低迷的背景下，其政治和社會失望情緒的蔓延。

包括恐怖攻擊、衝突和謀殺在內的安全風險是政治風險指數中的一個新增因素。不出所料的是，這些風險最高的國家便是俄羅斯和土耳其。

信用風險：高額企業債是新興國家銀行業的一大威脅

這類信用風險的增長在不同國家可表現出不同的形式。

發達經濟體的企業破產水平應可繼續下降。但負面狀況在於企業創建數量通常低於金融危機前水平（2015年與危機前峰值相比，德國為-19.8%，美國為-5.1%，義大利為-4.1%）。銀行傾向給予高負債企業的貸款而忽略快速增長的年輕企業，令他們無法獲得應有資源。

企業過度負債是新興國家面臨的另一大問題。中國的企業負債水平最高（相當於GDP的160%以上），2015年第二季度到2016年第二季度期間，這一債務又增長了GDP的12%。俄羅斯、印度、巴西和中國的銀行業壞帳劇增，信貸條件日益趨緊。

歐洲和撒哈拉以南非洲地區的貿易風險評級上調

自2015年中以來，科法斯首次在國家風險評估中給予更多評級上調而非下調。

西班牙評級上調至A3，而冰島和賽普勒斯（資本管控相關風險降低）的評級分別為A2和B。在科法斯進行評估的160個國家中，中歐諸國的評級持續改善。愛沙尼亞（A2）、塞爾維亞（B）和波士尼亞與赫塞哥維納（C）等國的企業環境和經濟增長均有改善，已達較滿意水平。得益於適度的經濟增長和銀行業的持續鞏固，保加利亞（A4）的復甦勢頭也已穩固。

在撒哈拉以南非洲，較小國家的處境相比較大經濟體要更為有利。表現最好的兩個國家是迦納（B）（在12月通過了民主成熟度測試，公共財政管理水平較好）和肯亞（A4）（獲益於旅遊業和公共投資的增長）。

DOWNLOAD THE PUBLICATION "An economic upturn in the face of uncertainty"

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  World Economy: after a tumultuous 2016, a slight improvement in 2017
• Persistent clouds on the horizon for 2017: details of Brexit and US policies
• Political risk in 2017: possibility of storms
• Emerging countries: duos to monitor

DOWNLOAD THE last country risk map - January 2017

DOWNLOAD THE infografic : An economic upturn in the face of political risk