馬利

儘管面臨採礦與安全挑戰，經濟仍展現韌性成長

2025年，由於安全局勢惡化，經濟增長顯著放緩。加上燃料供應中斷及對發電產量的衝擊，這些因素共同導致2025年黃金開採業崩潰（產量同比下降23%）。 這場挫折使馬利無法充分受益於全球金價的上漲。自2023年《採礦法》改革以來，該產業亦因稅務糾紛而受到干擾——該改革允許國家持有礦業專案30%的權益，相較於先前的20%。 2025年1月，政府與加拿大礦業集團巴里克（Barrick）之間的稅務糾紛導致盧洛-貢科托（Loulo-Gounkoto）金礦（該國最大礦場，佔全國產量的35%）停產， 雙方於11月宣布達成財務和解，預計將於2026年第一季全面恢復營運。 然而，該礦場兩個礦區之一之營運許可證將於2026年2月到期。第三產業（尤其是電信業）及糧食作物種植展現出韌性，抵銷了2024年洪水後2024至2025年棉花收成輕微下滑的影響。

預計2026年經濟增長將出現反彈，這得益於黃金產量的恢復以及鋰礦開採的蓬勃發展——繼前一年古拉米納礦場投產後，布古尼的第二座礦場也將於2025年啟用。 這兩座礦場分別由中國企業集團——海南礦業與贛豐——營運。然而，停電問題將持續阻礙相關活動，加上電價高昂（每千瓦時130 CFA法郎，為該地區最高）以及馬里電力公司（EDM）的財務狀況岌岌可危。 嚴峻的安全局勢也對石油供應造成巨大壓力（石油佔全國電力結構的60%）。此外，在經歷了一年降雨量不足之後，預計2025-2026年的棉花產量將急劇下降（產量減少34%）。 通膨率在2025年已有所放緩，預計2026年將因食品與能源價格走低而進一步下降。儘管燃料價格受到管制，但供應方面的挑戰仍對黑市構成通膨風險。

馬利雖於2025年退出西非國家經濟共同體（ECOWAS），但仍是西非經濟與貨幣聯盟（UEMOA）的成員。儘管官方對西非貨幣體系持敵對態度，但退出該聯盟的可能性極低。 馬利在融資方面持續依賴區域市場，並受益於西非金融合作組織法郎（CFA法郎）所提供的貨幣穩定性。政府近期已否認有任何為薩赫爾國家聯盟（AES）引進共同貨幣的計畫。 西非中央銀行（ECB）與西非中央銀行聯盟（BCEAO）的政策利率差距（分別為2%和3.25%）有助於重建區域外匯儲備，並為貨幣寬鬆政策創造空間；與此同時，預計從2025年起，區域通膨率將大幅降至3%的目標水平以下。 因此，西非中央銀行（BCEAO）在2026年降息25個基點的可能性頗高。

預算赤字有所收窄，但形勢取決於區域融資狀況

繼2025年公共赤字擴大後，2026年財政法案草案規劃了以削減經常性支出為重點的財政整頓措施，特別是凍結薪資成本，同時亦包含不再續簽2025年所承擔的特殊軍事支出 （同比下降15%）的措施。在收入方面，馬利將受益於黃金產量的復甦，以及因新《礦業法》實施後該行業稅收增加——目前所有生產商均已遵守該法。 債務比率在2025年略有下降，且得益於強勁的經濟增長，此趨勢預計將在2026年持續。然而，流動性風險頗高。大部分公共債務（58%）以西非法郎計價，凸顯該國對國內銀行及西非經濟貨幣聯盟（WAEMU）金融市場的依賴。 債務主要由短期及中期的高成本債券組成（2025年12月3年期OAT債券利率為9.5%）。2026年，總到期債務將達1,400十億中非法郎（佔GDP的10%），主要欠於國內債權人。 償付期限的集中（62% 在三年內到期）帶來了再融資風險，可能加劇對國內債權人本已相當可觀的欠款（佔 GDP 的 2.5%，相較之下，對外債權人的欠款僅佔 0.7%）。區域外的公共債務（佔 GDP 的 27%）風險較低。 由於其中三分之二由國際貨幣基金組織（IMF）和非洲開發基金（ADF）持有，這類債務受益於較長的到期期限和優惠條款。2024年洪水災後，IMF撥付了1.29億美元，並設立了「職員監測計畫」（SMP）。

2025年，受進口急劇增加及美國援助減少（同比減少總援助額的50%）影響，經常帳戶赤字略有擴大。 2026年，受貿易逆差收窄的帶動，經常帳戶赤字應會有所改善。這將受益於黃金產量的復甦以及貿易條件的改善，特別是能源和食品價格的下跌（分別佔進口總額的40%和10%）。 然而，物流困難將持續存在，而運費與保險費（佔進口服務的70%）將繼續對經常帳構成沉重壓力。海外僑民的匯款將抵銷外國企業的利潤匯回；由於新法規的實施，採礦業的外國企業利潤匯回金額已有所下降。 稅務糾紛與治安問題不太可能阻礙該產業的投資，因為黃金資源潛力依然龐大，且預期2026年金價將維持高位。外國直接投資（FDI）及西非經濟貨幣聯盟（WAEMU）的區域信貸流動，將為國際收支赤字提供大部分資金。

自2020年及2021年政變後領導軍事政權的阿西米·戈伊塔（Assimi Goïta）將軍，於2025年進一步鞏固了其權力。原定於2024年3月恢復的憲法秩序被無限期推遲，各政黨亦於2025年5月遭解散。 7月，由法令任命的立法機構「全國過渡委員會」（CNT）授予他任期五年且可無限次連任的權力，這使得中期內舉行選舉的可能性微乎其微。 除了伊斯蘭主義叛亂之外，該政權面臨的主要威脅來自軍方：對異見者的鎮壓以及國家未能確保安全，已暴露了內部權力鬥爭。2025年8月一次未遂政變，以及隨後數名高級軍官（包括兩名將軍）被捕，凸顯了政權內部日益加劇的緊張局勢。

2025年，安全局勢進一步惡化。與「支持伊斯蘭與穆斯林組織」（JNIM）聖戰分子之間的衝突已蔓延至該國南部和西部。這些地區此前相對未受侵擾，卻是該國的經濟核心地帶。 南部的西卡索地區和西部的卡耶斯地區不僅擁有該國大部分的金礦（分別佔總產量的31%和65%），更是該國主要的農業潛力區。 此外，連接巴馬科與塞內加爾及科特迪瓦港口的主要公路走廊也穿越這些地區，絕大多數貿易貨物皆經此中轉。隨著這些路線上的襲擊日益頻繁，2025年9月，叛亂分子鎖定首都的燃料供應進行攻擊，導致首都部分封鎖。 儘管12月後局勢有所緩和，但2026年2月這些路線仍遭受襲擊。由於中部和北部地區的襲擊事件減少，2025年衝突造成的傷亡人數維持穩定（2,000至3,000人死亡）。 然而，這些地區遠未穩定。全國範圍內，外籍人士遭綁架的案件數量急劇上升（2025年達30起，而2022年至2024年間僅有7起），針對銀行和工業場所的襲擊事件亦有所增加，與此同時，「薩赫勒伊斯蘭國」（JNIM）正致力於鞏固其領土和財政基礎。 活躍於三國邊境地區的「薩赫勒伊斯蘭國」也發動了零星襲擊。 預計在2026年，衝突將在「馬里伊斯蘭運動」（JNIM）已推進的地區根深蒂固，儘管俄羅斯和土耳其於2026年1月大規模運送了軍事裝備，但該地區似乎難以迅速穩定下來。 馬里軍隊及其盟友（包括俄羅斯部隊、多佐民兵）的兵力過度分散，加上他們被指控的濫權行為，進一步削弱了軍政府在農村地區的公信力。 在撒哈拉以北地區，自2023年底馬里武裝部隊（FAMa）收復基達爾以來，圖阿雷格獨立運動一直在進行重組。儘管衝突已暫時平息，但敵對行動可能迅速重燃。

在區域層面，與尼日爾及布吉納法索在「薩赫勒國家聯盟」（AES）框架內的合作已有所加強，並於2025年12月宣布將成立一支5,000人的軍事部隊、一家開發銀行以及聯合媒體機構。 這三個國家退出西非國家經濟共同體（ECOWAS）的決定於2025年1月正式生效，隨後它們又宣布有意退出國際刑事法院（ICC）。由於馬利從沿海地區的傳統石油供應已中斷，以優惠價格從尼日爾進口的石油對馬利的能源安全至關重要。 相反地，儘管西非經濟貨幣聯盟（WAEMU）法院於2026年1月正式解除對馬里的制裁後，各方曾試圖恢復正常關係，但馬里與西非國家經濟共同體（ECOWAS）的關係仍處於緊張狀態。該項制裁自2022年6月起便未再執行。 為降低對塞內加爾和科特迪瓦的貿易依賴，馬利在幾內亞的科納克里港獲得了物流設施。 2025年，馬利與阿爾及利亞的關係亦趨惡化，馬利指控阿爾及利亞庇護反對派人士，雙方更發生了邊境衝突。該衝突透過越境入侵、招募戰士、難民潮及襲擊等形式向南蔓延，很可能加劇區域緊張局勢，促使科特迪瓦宣布加強邊境管控。 在國際層面，馬利與俄羅斯的關係——該關係始於2022年驅逐法軍及聯合國部隊之後——正透過「非洲軍團」（前身為瓦格納集團）持續深化，該組織在馬利軍事體系中扮演關鍵角色。 鑑於對聖戰主義擴散的擔憂，美國正致力於與馬里當局重建對話

最後更新日期：2026年2月