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沙烏地阿拉伯受人工智慧驅動的成長表現優於大盤
受記憶體晶片帶動的出口熱潮及設備投資復甦支撐，南韓2026年上半年國內生產總值（GDP）成長3.8%。自4月起實施的補充預算（規模約佔GDP的0.9%）亦有助於緩解中東局勢帶來的衝擊。 韓國銀行於8月將2026年經濟成長預測上修至3.3%，遠高於其估計的潛在成長率（略低於2.0%）。 今年前八個月，商品出口年增率達44%，主要受科技相關產品帶動。其中，佔總出口40%的半導體出口，在人工智慧伺服器需求強勁、記憶體供應緊俏及價格上漲的推動下，年增率飆升逾170%。 在非科技類出口中，受液化天然氣（LNG）運輸船及雙燃料油輪需求穩健支撐，船舶出口成為亮點。然而，受鋼鐵出口表現平淡拖累，整體非科技類出口表現欠佳，年增率僅為9.6%。 強勁的半導體出口也帶動了固定資產投資，該項投資佔GDP的9.5%，上半年年增率達5.4%。與此同時，受建築成本高企影響，建築投資仍拖累整體資本支出，上半年年減1.5%。 佔GDP比重達47.8%的私人消費持續逐步復甦。此趨勢受到政府消費券計畫的支持，該計畫部分抵銷了通膨上升所導致的購買力侵蝕。股價上漲亦提振了消費者信心，並帶動汽車等耐用品的消費。
中東衝突爆發後，整體通膨率急遽攀升至約3%，核心通膨率亦升至2%中段區間。累積的成本壓力進一步傳導，加上勞動力市場狀況改善所帶來的需求面壓力，可能使國內通膨率維持在2%目標之上。 在此背景下，韓國銀行已於7月及8月連續兩次升息，並暗示未來六個月將再升息25個基點。利息覆蓋率較低的行業，尤其是建築業和運輸業，隨著利息支出增加，將面臨更沉重的債務償還負擔。 積極的一面是，緊縮的貨幣政策近期有助於支撐韓元匯率，並可能緩解進口成本壓力。然而，近期韓元升值的可持續性將取決於出口商將外匯收益兌換成韓元的意願以及資金流動狀況，而這又取決於散戶和外國投資者的投資意願。
我們預期成長動能將延續至2027年，因為超大型科技企業（hyperscalers）強勁的資本支出指引，應能持續支撐半導體出口成長，特別是高頻寬記憶體（HBM）晶片。與此同時，三星電子和SK海力士投資的增加，應能進一步支持設施投資的復甦。 話雖如此，這份樂觀展望仍取決於人工智慧熱潮能否持續，這對韓國的經濟成長前景既存在上行風險，也存在下行風險。全球對韓國高端晶片需求的放緩可能拖累經濟成長與出口，而由人工智慧驅動的股票估值若出現回調，則可能收緊國內金融環境。 近期市場動態顯示，投資者已開始重新評估AI相關資產中蘊含的部分樂觀預期。KOSPI指數自6月中旬高點已回調多達40%，儘管仍較一年前翻倍，且尚未透過財富效應對消費造成顯著壓力。
財政帳戶與經常帳戶均有所改善
在人工智慧驅動的科技上行週期中，韓國經常帳盈餘顯著改善，達到約佔國內生產總值（GDP）20%的歷史新高。此改善主要源於貨物貿易順差擴大，因記憶體晶片帶動的出口熱潮，已充分抵銷了能源進口帳單的增加。 在投資收入增長的支撐下，初級收入平衡亦有所強化。整體而言，商品貿易與初級收入平衡的改善，已充分彌補了服務貿易逆差的輕微擴大——儘管資訊與通訊服務，以及包含K-pop在內的文化與休閒服務，均於上半年錄得順差， 但這些收益仍不足以抵銷因日益依賴外國雲端基礎設施及人工智慧平台所導致的智慧財產權版稅，以及專業與商業服務方面的更大赤字。
在人工智慧相關稅收意外收益的支撐下，政府計劃於2027年將支出增加12.8%。額外支出將投向戰略性、前瞻性的領域，特別是人工智慧、青年支援，以及其他未來成長引擎，包括小型模組化反應爐、核聚變和再生能源。 儘管支出大幅增加，但受惠於稅收徵收表現強勁，政府淨債券發行量預計將低於政府的中期預測。為防範人工智慧帶來的稅收意外收益可能出現逆轉，政府計畫僅將高於長期增長趨勢的額外收入中約 30% 用於支出。 其餘70%將撥入「未來應對基金」，用以資助2028至2030年間的支出。
執政黨獲得更強大的民意授權
2026年6月的地方選舉中，執政的民主黨以壓倒性優勢獲勝，這普遍被視為民眾對李在明總統上任首年的肯定。 該黨在16個大都會市長及道知事選區中贏得12席。相較之下，主要在野黨「人民力量黨」（PPP）雖保住了其傳統票倉之一的首爾市長職位，但在16個選區中僅贏得4席。 由於「人民力量黨」未能與前總統尹某明確劃清界線——尹某因於2024年12月宣布實施戒嚴而遭彈劾——導致該黨內部分裂，並苦於難以重獲公眾支持。
此次地方選舉結果，加上民主黨在國會中幾乎掌握超級多數席次，強化了李政府推動政策議程的政治授權，包括人工智慧投資、產業政策、區域發展及財政擴張。在外交政策方面，李總統強調採取務實的方針。 他致力於維持與美國的同盟關係，但川普的交易式做法可能增加對同盟活動範圍的不確定性，並對首爾在自主防禦能力方面施加更大壓力。他亦旨在與中國和日本維持建設性關係，但主要透過雙邊互動進行，因為三邊自由貿易協定（FTA）的進展已陷入停滯。 他同時表示願意透過家庭團聚和基本通信等人道主義舉措，有選擇性地與北韓接觸。由於下一屆國會選舉要到2028年4月才會舉行，現任政府在推行優先政策方面擁有相對較長的施政期。
2024
2026
國內生產總值（GDP）增長率（%）
1.0
2.6