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阿根廷2026年经济增长势头放缓
预计2026年国内生产总值（GDP）增速将进一步放缓。 2025年第四季度经济活动疲软，给2026年带来了微弱的负向统计影响（-0.1%）。家庭消费——2025年占GDP的63%——应仍将是经济增长的主要驱动力，尽管增速将有所放缓。 宽松的信贷环境（自2023年4月以来，央行已将政策利率下调575个基点，至2026年4月的5.75%）以及良好的劳动力市场状况将支撑消费。 然而，预计通胀率将从2026年初的极低水平开始在年内逐步回升，这主要归因于中东冲突导致的能源价格上涨。 地缘政治紧张局势持续时间的不确定性增加了通胀产生二轮效应的风险，这可能促使央行收紧政策，从而逆转其当前的宽松立场（央行估计中性实际利率为2.5%）。 近年来，投资（占GDP的16%）表现疲软，在2023-2024年包括第二家UPM纸浆厂和中央铁路在内的重大基础设施项目竣工后，2025年仅微增0.3%。 2026年——即奥尔西政府执政的第一个完整年度——受低基数效应支撑，投资应会有所改善，但外部环境的不确定性加剧以及农业部门预期盈利能力下降，将对投资前景构成拖累。 公共和多边举措可能提供支持：2025年11月，美洲开发银行（IDB）批准了一项6.75亿美元的公路改善计划；随后在12月，又批准了一项5亿美元的有条件信贷额度，用于现代化蒙得维的亚大都市区的交通系统。 2026年4月，政府还宣布了2025-2029年总额为26亿美元的基础设施计划，包括约50个招标项目，其中预计40%将在2026-2027年启动。 该战略依赖于私人投资、特许经营和公私合作（PPP）安排。此外，HIF Global公司在帕伊桑杜（Paysandú）投资53亿美元的绿色氢能和电子燃料项目计划于2026年下半年开工，预计于2029年完工。 与此同时，公共支出（占GDP的17%）预计将保持与2025年相似的增长速度，因为政府在推迟财政整顿的同时，仍维持着支持性的社会支出。
受巴西、中国和美国等市场全球需求疲软影响，出口增长预计将放缓。 在后者市场，2026年3月乌拉圭商品的平均进口关税达到12.2%。就出口结构而言，农产品和农业综合企业约占乌拉圭出口总额的70%。 尽管强劲的外部需求和高价格应能支撑肉类出口，但鉴于2025年底至2026年初的干旱天气预计将导致产量下降，谷物出口疲软可能部分抵消肉类出口对今年整体出口表现的积极贡献。
展望未来，随着“厄尔尼诺”现象预计将于2026年下半年卷土重来，气候条件可能会发生变化。在乌拉圭，该现象通常伴随着高于平均水平的降雨量，如果降雨时机恰当且量不过多，将有助于2026-2027年度的谷物收成。 降雨量的增加还将促进发电，因为水力发电约占能源结构的55%。最后，今年迄今为止阿根廷比索的实际升值应会提振旅游收入。
双赤字适度扩大
受贸易顺差收窄（约占GDP的3%）影响，经常账户赤字预计将适度扩大。 预计进口增速将超过出口，这反映了该国作为能源净进口国的地位，其能源赤字相当于GDP的约1.8%。因此，随着中东冲突升级导致国际能源价格急剧上涨，贸易平衡将受到影响。 至于服务贸易顺差（占GDP的1.7%），预计将保持总体稳定。信息通信技术、软件开发和业务流程外包等服务领域的顺差应保持韧性，而旅游收支将受益于旅游客流的增加。然而，由于运费成本上升，运输逆差可能会扩大。 最后，在国内经济活动趋缓的背景下，外国投资者股息汇回额减少，预计庞大的初级收入赤字（占GDP的-5.2%）将略有改善。 总体而言，尽管外部赤字有所扩大，但融资条件应保持有利，外国直接投资将继续发挥关键作用。此外，该国保持着稳固的外部缓冲，2026年5月外汇储备达到191亿美元——相当于17个月以上的进口覆盖率。 截至2025年底，外债占GDP的57.5%，其中公共债务占57%，私人债务占43%。乌拉圭的国际投资净头寸为负值（截至2025年第四季度为GDP的-22.1%）。 不过，由于外债构成中外国直接投资所占比例较高（外国直接投资净负债为317.5亿美元，占GDP的37%），这降低了资本突然外流的可能性，从而缓解了相关风险。
2025年8月公布的2025-2029年预算案预计，2026年财政赤字占GDP的比例将基本保持稳定，财政整顿将推迟至2027年。 然而，尽管出台了新的税收措施，预计2026年的赤字仍将略有扩大。这些措施包括：针对跨国公司的国内最低税（与经合组织全球最低税标准保持一致）、对外资资本利得征税，以及将增值税范围扩大至小型快递进口。 这一预期恶化反映了财政收入增长势头的减弱，因为国内经济活动放缓可能抑制税收征管。 值得注意的是，该预算基于2026年国内生产总值（GDP）增长2.2%这一相对乐观的假设，这高估了财政收入前景。与此同时，社会保障支出等强制性支出的增长，预计将使公共总支出增速持续快于财政收入增速。 在融资方面，乌拉圭继续受益于有利的融资条件。该国借贷成本在拉丁美洲处于最低水平之一，且债务期限结构较长，2025年的平均期限约为11.9年。这有助于降低再融资风险和整体脆弱性。 此外，过去十年间，本币计价公共债务的占比基本保持稳定，2025年预计约为56%。 公共债务主要由居民持有（53%，而非居民持有47%），且主要由债券（88%）以及多边和其他债权人（12%）组成。
奥尔西政府将对养老金体系进行改革，并在对外政策上倾向于多边主义
来自广泛阵线（FA——左翼）的亚曼杜·奥尔西在2024年11月赢得总统选举决胜轮后，于2025年3月1日就职，任期五年。 他的胜选标志着“广泛阵线”重掌政权，此前该联盟曾执政15年，随后由来自民族党（PN——中右翼）的拉卡列·普奥总统（2020–2025年）接任。 广泛阵线联盟在参议院占据多数席位，30个席位中拥有16席（民族党拥有9席）。然而，该联盟在众议院的席位较少（99个席位中占48席，而民族党拥有29席），这迫使政府必须与其他政党协商才能通过改革法案。 此外，政府由意识形态多元的联盟组成，这使得达成共识更为困难。作为执政联盟内主要力量的“人民参与运动”倾向于采取更务实的做法，而社会主义党和共产党则代表着更偏左的立场。 因此，在奥尔西执政一年后，尚未通过任何重大改革。当前政治议程上的一个关键问题是养老金制度，在2024年由工会支持的全民公投中，选民否决了将养老金制度国有化的提案，此后该议题再次引发讨论。 现行体系采用混合模式，将公共社会保障机构（BPS）与私人养老金基金（简称AFAPs）相结合，后者为约170万人管理着超过250亿美元的资产。 执政党曾在2024年总统大选期间以改革社会保障体系为竞选承诺。此前一年，在拉卡列·普奥政府执政期间，议员们曾通过一项法律，将退休最低年龄逐步提高至65岁。 2026年4月28日，行政部门提交了《社会对话》最终报告——这份历时八个月的《白皮书》汇集了政界、社会各界及学术界人士的意见，汇总了相关提案，这些提案将作为未来社会保护和保障体系改革的基础。 在此过程中达成的主要共识之一是，将针对儿童和青少年的政策作为优先事项。在养老金领域，排除了结构性变革——例如取消AFAPs（养老金储蓄基金管理机构）或将养老金基金国有化。 与此同时，政府宣布计划推出一项新的提前退休选项，允许个人从60岁起退休，同时将法定退休年龄维持在65岁。该选项主要面向低收入劳动者，通过基于团结互助的支持机制确保最低养老金水平。 大多数提案都需要获得立法机构批准，这意味着政府将着手起草法案，并在立法机构内展开政治谈判。
在对外贸易方面，乌拉圭是南方共同市场（Mercosur）的成员国，奥尔西总统支持加强该集团建设，包括拓展新市场准入。 一项关键进展是欧盟与南方共同市场（Mercosur）的贸易协定，该协定已于2026年5月1日临时生效，但因2026年1月被提交至欧洲法院，目前仍待欧洲议会最终批准。 根据该协议，南方共同市场将在15年内逐步消除约90%税目下的贸易壁垒。作为回报，欧盟将对同等比例的进口商品实行自由化，并降低农产品关税，相关配额将在未来五年内逐步扩大。 该协议还通过推广简化和统一海关程序等措施，致力于消除非关税壁垒。乌拉圭目前对欧盟的商品出口额约为12亿美元，主要包括纸浆、牛肉、大米、木材和羊毛等产品。主要出口目的地包括作为物流枢纽的荷兰，以及意大利、德国和西班牙。 此外，外国直接投资是两国关系中的另一支柱。欧盟占乌拉圭外国直接投资存量总量的约46%，相当于约170亿美元，主要集中在纸浆、金融和保险服务、农业以及房地产领域。 尽管该协议未包含专门的投资章节，但预计将推动进一步的投资流动。作为政府更广泛的多边战略的一部分，乌拉圭还加强了与中国之间的联系。2026年2月，奥尔西对这个亚洲大国进行了国事访问，以深化双边关系并扩大市场准入。 此次访问最终促成了在贸易、科技等十余个领域的合作协议签署。尽管与中国的关系日益密切，乌拉圭仍力求避免与美国产生紧张关系。2026年4月，经济和财政部长加布里埃尔·奥多内（Gabriel Oddone）前往华盛顿，参加国际货币基金组织（IMF）和世界银行春季会议。 访问期间，他还与美国贸易代表办公室官员会晤，讨论了双边关系。据该部长称，目前有几家美国公司正在评估乌拉圭作为人工智能项目潜在选址的可能性。
2023
2025
GDP增长率（%）
3.3