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巴西石油供应中断将导致经济急剧萎缩，2027年才有望复苏
受地区冲突及霍尔木兹海峡航运限制导致石油生产（约占GDP的60%）和出口（约占商品出口的90%）中断的严重影响，伊拉克经济将在2026年出现急剧萎缩。 2026年上半年，石油出口总量将从上年同期的6.06亿桶降至2.68亿桶；预计2026年全年石油出口总量将萎缩约40%（尽管油价走高），但2027年将显著回升。 因此，尽管2026年下半年将逐步复苏，但该年的石油产量预计仍将下降近30%，降至每日约310万桶，随后预计在2027年回升至每日约450万桶。 预计2027年石油产量和出口量将出现强劲反弹，这主要归因于2026年扰乱该行业的冲击预计将有所缓解。尽管地区冲突及由此导致的出口限制已大幅削减了产量和出口量，但油田和生产基础设施在很大程度上仍保持完好。 随着出口渠道恢复正常，且产量逐步向“欧佩克+”目标靠拢，预计石油产量将迅速回升。 伊拉克在OPEC+框架内的原油产量配额目前约为440万桶/日。根据OPEC+最近作出的决定，伊拉克的配额已从2026年初的约410万桶/日逐步增加，这为石油产量的复苏提供了支撑。
官方汇率与黑市汇率之间存在巨大差距。尽管伊拉克中央银行继续将官方汇率维持在每美元约1,300伊拉克第纳尔，但在黑市上，第纳尔的交易价格约为每美元1,500至1,550伊拉克第纳尔。 这一价差反映出进入官方外汇市场的难度依然存在、对美元现金的需求强劲，以及非正式交易量长期居高不下。尽管如此，近期的改革已促使这一差距逐步缩小。 关键措施包括收紧反洗钱和合规要求、发展电子支付系统，以及在贸易融资和跨境交易中更多地依赖正规银行渠道。我们预计伊拉克中央银行将在2026年底将政策利率维持在5.5%不变。 在伊拉克，现金交易和非正规经济活动占据主导地位，利率变动对需求和通胀的影响仅为有限。因此，汇率管理和流动性工具仍将是货币政策的主要支柱。货币政策将继续主要侧重于维护汇率稳定。 石油出口的急剧下降显著减少了外汇流入，从而增加了对央行储备以维持第纳尔汇率挂钩的依赖。该行外汇储备从2026年2月约1020亿美元的高点降至6月底的860亿美元。
石油出口和价格的波动将对财政和国际收支平衡构成压力
2026年，随着石油产量和出口的急剧下降，政府收入将大幅减少（油气收入约占财政收入的90%），财政赤字将显著扩大。 僵化的支出结构加剧了这一影响，尤其是庞大的公共部门工资支出（占财政支出的近40%）、养老金和社会转移支付，这使得资本支出成为主要的调整领域。预计2027年财政状况将有所改善，这主要得益于石油产量和出口量预计将恢复正常。 赤字融资主要依赖国内渠道，尤其是国有银行，其次是中央银行，并在财政紧张时期通过累积欠款予以补充。因此，公共债务的构成以国内债务为主，这反映了伊拉克以石油为基础的收入结构、资本市场不发达以及对外借款渠道有限的现状。
石油生产和出口的中断将导致2026年经常账户出现赤字。尽管全球油价上涨将提供一定程度的支持，但出口量的急剧下降预计将完全抵消油价上涨带来的积极影响。 2027年，随着霍尔木兹海峡航运恢复正常，石油产量和出口量预计将随之正常化，这将支撑经常账户余额重回顺差。 如果库尔德油田的石油产量增加，且通往土耳其边境附近菲什哈布尔的北部管道等替代出口路线逐步恢复（该管道可接入基尔库克-杰伊汉管道），则基尔库克-杰伊汉（土耳其）管道使用量的增加可能会强化这一效应。 与此同时，通过土耳其和叙利亚开发更多出口通道的努力，应能在中期内逐步降低伊拉克对海湾航运的依赖，尽管这些项目中的大多数在2027年不太可能提供实质性的额外运输能力。
在动荡的地区局势下，国内不确定性将持续存在
伊拉克的政治和安全前景预计仍将高度不确定。由于地区局势异常动荡，加剧了国内政治的分裂，相关风险在2027年之前可能仍将居高不下。 在国内，政治体制的碎片化以及政府无法完全控制的武装团体持续施加的影响，仍是重要的脆弱性来源。现任总理阿里·扎伊迪于2026年5月就职。他是议会主要派别“协调框架”推举的共识候选人。 他的政府面临着艰巨的任务：在应对冲突带来的经济后果的同时维护政治凝聚力；防止国内派系将伊拉克更直接地卷入地区敌对行动；并解决确保可靠的电力和天然气供应等经济挑战。 未来的发展轨迹将在很大程度上取决于地区冲突的走向，这使得即使在经济复苏的情景下，也很难指望伊拉克的政治稳定会出现彻底好转。
在对外关系方面，伊拉克将继续在交战的伊朗和美国之间进行微妙的平衡。尽管伊朗仍拥有相当大的政治、经济和安全影响力，但与美国的关系对于安全合作、油气开发以及接入以美元为基础的国际金融体系依然至关重要。 由美国领导的联军计划于2026年9月底前完成撤军，这将标志着伊美安全关系的重要转折，而非双边合作的终结。 预计在此过渡期间，美国将继续向伊拉克施压，要求其将亲伊朗民兵组织纳入国家管控，并遏制与伊朗相关的金融和贸易流动。与此同时，土耳其作为经济和战略伙伴的重要性日益凸显，特别是在贸易、基础设施以及通过其杰伊汉港开辟替代性石油出口路线方面。 与叙利亚的关系也可能逐步改善，特别是通过跨境贸易以及通往地中海的潜在能源通道，尽管安全和政治上的不确定性可能会限制短期内的进展。与中国的经济联系也将保持战略重要性。 中国是伊拉克最大的贸易伙伴，也是其原油的主要买家之一，而中国企业在伊拉克的石油、电力和基础设施领域拥有显著的存在。因此，伊拉克石油出口的复苏应会在2027年提振双边贸易，而中国投资在伊拉克的能源产能建设和重建中可能发挥重要作用。