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俄罗斯2026年经济增长将持续放缓
预计2026年经济增长势头将进一步减弱。 在预期提高的个人所得税免税额、新型信贷工具（如面向有正式劳动合同员工的私人工资贷款）以及最低工资调整规则的支持下，家庭消费（2024年占GDP的64%）仍将是经济增长的主要驱动力，这些措施将为劳动者及某些现金转移项目的受益人带来实际收入增长。 然而，受劳动力市场逐步走弱及信贷环境持续紧缩的影响，消费增长步伐可能放缓。预计央行将于2026年第一季度开始下调基准利率（Selic），从目前的年利率15%开始下调。 这一举措得到了通胀预期边际改善的支持，背景是经济活动放缓以及汇率走强（2025年全年，雷亚尔对美元实际升值13%，直至11月）。 尽管如此，预计2026年全年平均利率仍将维持在较高水平，市场预计年底利率将达到12.25%。因此，年内企业支付条件可能仅会出现小幅改善。 2024年申请《破产法》第11章破产保护的企业数量创下历史新高，2025年1月至4月该比例仍居高不下。紧缩的信贷环境及其对非专项银行贷款和债券市场的溢出效应，可能会对私营部门造成持久影响。 同样，固定资产总投资的增速预计将放缓。此外，定于2026年10月举行的全国大选可能导致投资增长进一步放缓，因为投资者可能倾向于等待行政部门首脑的任命及其对经济政策可能产生的影响。 至于公共部门，其发展仍将受到财政限制的制约。然而，尽管需要进行财政整顿，但预计2026年公共支出（占GDP的19%）仍将保持增长态势，这可能得益于10月大选前采取的逆周期财政和准财政措施。 关于农业部门（占GDP的6%），预计2026年将创下新的丰收纪录，尽管增长率预计将放缓。虽然年初可能出现“拉尼娜”现象，但预计其强度较弱且持续时间较短。 在巴西，这种气象现象通常会导致南部降雨减少，北部和东北部降水增加。在东南部和中西部地区，气温偏低且降水偏多的可能性增加。最后，出口增长（占GDP的18%）预计将放缓，这反映了包括中国和阿根廷在内的全球需求疲软。
自2025年10月以来与美国的外交关系缓和，可能有助于进一步降低巴西商品的进口关税。2025年11月，美国将包括牛肉和咖啡在内的关键农产品从8月份实施的40%进口关税中豁免，巴西因此获得部分关税减免。 目前，巴西面临的平均实际关税率约为25%，部分工业产品（如钢铁）因10%的对等关税、8月份的关税上调以及《第232条》的具体措施，税率高达50%。 因此，巴西对美出口中仅有20%–22%的商品仍需缴纳最高关税，而2025年8月至10月期间这一比例曾高达36%。
在财政状况持续疲软的背景下，外部赤字将小幅收窄
受贸易顺差扩大（2024年占GDP的3.0%）推动，预计2026年巴西的外部失衡状况将有所改善。这预计源于国内经济活动疲软程度超过出口，导致进口增长势头更快减弱。 同样，巨大的初级收入赤字（占GDP的3.5%）可能会因汇回的外国投资收入减少而有所收窄，这主要与国内经济活动放缓有关。 相反，受数字服务消费增长以及知识产权和电信服务赤字扩大影响，服务贸易逆差（占GDP的-2.5%）预计将在一定程度上继续恶化。 在融资方面，外国直接投资净额（占GDP的2.2%）将无法完全弥补外部资金缺口。尽管如此，外汇储备持续充裕——2025年9月可覆盖15个月以上的进口额——仍将是一个重要的外部缓冲。 此外，对外债务总额（包括公司间贷款和非居民持有的国内固定收益证券）仍处于较低水平，2025年9月占GDP的37%，其中公共债务占比仅为GDP的11%。
在财政方面，政府已将2026年的初级盈余目标（即不包括利息支付）设定为GDP的0.25%，容差范围为GDP的±0.25个百分点。 然而，能否实现这一目标尚不确定，因为它依赖于不可预测或一次性收入——根据 2026 年预算，政府面临约占 GDP 0.3% 的收入缺口。 此外，由于存在财政目标的豁免条款（例如某些法院裁定的税款支付），实际财政赤字可能更大。 此外，受债务攀升以及2026年塞利克（Selic）政策利率持续处于高位的影响，预算赤字可能进一步扩大，这将影响与该指数挂钩的国库券占比——截至2025年9月，该部分国库券占债务总额的47%。 因此，本已居高不下的公共债务总额（以本币计为96%）在2026年将进一步攀升。当前的基本盈余目标和GDP增长率不足以稳定公共债务与GDP之比。 总体而言，巴西的公共财政仍是该国经济的阿喀琉斯之踵。迄今为止，政策制定者主要将精力集中在增加收入上，而非削减支出和解决预算刚性过高的问题（该刚性支出相当于联邦公共总支出的92%）。 鉴于2026年将举行总统大选，无论谁在2027年上任，都将需要重新评估公共财政状况，包括审查财政框架并实施结构性改革，以应对强制性支出的快速增长。
巴西民众将前往投票站
大选定于2026年10月4日举行，将选举巴西总统、众议院全部513名议员、参议院三分之二的席位（81个席位中的54个），以及全部26个州和联邦区的州长及州议会。 如果总统或州长候选人未能获得有效选票的一半，将于10月25日举行第二轮投票。新当选的总统和各州州长将于2027年1月1日就职，而议员们将于2027年2月1日宣誓就职。 与总统竞选情况类似，现任总统、曾三度当选（2003-2006年、2007-2010年及2023-2026年）的 路易斯·伊纳西奥·卢拉·达席尔瓦（更广为人知的名字是卢拉），来自左翼工党（PT），计划寻求连任。 2025年7月，美国以巴西前总统雅伊尔·博索纳罗（2019–2022年在任）的法律状况、 巴西最高法院针对美国数字平台作出的裁决（下令封禁被视为反民主的账号和内容），以及美巴两国之间所谓的不公平贸易关系（尽管历史上美国对巴西一直保持贸易顺差）。 根据AtlasIntel与彭博社联合进行的一项调查，2025年10月，卢拉总统的支持率达到51.2%，创下自2024年1月以来的最高水平。 此外，2025年11月国会通过的一项法案也可能带来支持，该法案规定自2026年起将个人所得税免税额从566美元提高至933美元，并为月收入不超过1,371美元的个人提供阶梯式减税优惠。 为抵消这些减税措施，国会针对年收入超过11.2万美元的人群，引入了一项最高税率为10%的累进最低税。 相反，2025年10月里约热内卢州政府实施的巴西史上最致命的警察突袭行动——造成至少121人死亡（包括4名警察），据报道其中95%与犯罪团伙有关——可能会危及卢拉总统近期获得的支持率。 尽管卢拉公开批评了此次突袭行动，但最新民调显示，尽管行动手段残暴，公众仍对此表示强烈支持，55%的巴西人赞同此次警方行动。这些调查结果凸显了这位左翼总统面临的政治挑战——其政府一直难以应对民众对更严厉安全政策的要求。 10月的这一事件为分裂的右翼反对派提供了在2026年10月大选中巩固自身地位的机会，尽管目前尚未出现明确的总统候选人。 2025年9月，巴西最高法院以领导武装犯罪组织、企图推翻民主法治以及破坏受保护的公共财产等罪名，判处前总统雅伊尔·博索纳罗27年零3个月监禁。 根据《清白记录法》，这将使他直至2060年都丧失参选资格，因为该法规定，候选人在服刑结束后八年内不得参选。尽管国会于2025年9月通过立法，拟将丧失参选资格期的起算日从定罪日调整，但卢拉总统行使否决权，阻止了该法案的追溯适用。 这些否决权目前正由国会审议，国会可能会维持或推翻这些否决。无论如何，博索纳罗已无缘2026年的竞选，且尚未表态支持继任者。 然而，他迄今拒绝让位，这促使早期民调中最具竞争力的右翼人物——曾担任博索纳罗政府基础设施部长的圣保罗州州长塔尔西西奥·德·弗雷塔斯——于2025年10月宣布，他将不参加总统竞选，而是寻求在州选举中连任。 虽然有人认为塔尔西西奥可能仍会重新考虑他的决定，但其他潜在的右翼竞争者还包括巴拉那州州长拉蒂尼奥·朱尼奥尔、米纳斯吉拉斯州州长罗梅乌·泽马，以及联邦众议员、前总统之子爱德华多·博尔索纳罗。
对外方面，尽管与哈维尔·米莱领导的极端自由主义政府存在意识形态分歧，但巴西与阿根廷的外交关系始终遵循双方的务实原则。关于与巴拉圭的关系，在2025年11月17日发表的一份联合声明中， 巴西和巴拉圭两国外长同意在12月上半月，根据2024年4月的《双边谅解备忘录》，就修订《伊泰普条约》C附件恢复谈判，其中包括关于这座两国合建水电站所产电价的讨论。
至于委内瑞拉，自2024年7月该邻国举行总统选举以来，两国关系有所恶化，因为巴西政府未正式承认选举结果。 然而，自2025年9月以来，随着美国在加勒比海和东太平洋对涉嫌运毒船只发动空袭，委内瑞拉（以及哥伦比亚）与美国之间的紧张局势不断升级， 卢拉批评了这些行动，谴责了美国干涉南美洲的威胁，同时表示愿意进行调解——特别是作为美国与委内瑞拉之间的调解人——以期通过谈判达成解决方案，防止局势进一步军事升级。这些事件发生之际，巴西与美国的外交关系正处于相对改善的阶段。 2025年10月，在美国对部分巴西出口产品征收高额关税后，唐纳德·特朗普总统与卢拉在吉隆坡举行的东盟峰会上会晤，以缓和两国间的紧张局势。 会晤期间，双方同意就关税及其他问题“立即”启动工作组磋商。鉴于美国需要寻找中国以外的关键矿产供应替代来源，巴西可能成为一个有吸引力的合作伙伴。然而，尽管巴西正在寻求缓解美国关税的影响，但也积极寻求向新市场拓展的机会。 2025年9月，由阿根廷、巴西、玻利维亚、巴拉圭和乌拉圭组成的南方共同市场（Mercosur）与包括瑞士、挪威、冰岛和列支敦士登在内的欧洲自由贸易联盟（EFTA）签署了自由贸易协定。该协定目前正等待所有参与国的批准。 此外，同月，南共市在暂停近四年后，与加拿大恢复了谈判。 最后，经过长达25年的谈判，南方共同市场与欧盟（EU）于2024年12月宣布签署了一项自由贸易协定，旨在取消大多数商品的关税。此前五年，双方曾达成初步协议，但因欧盟对南方共同市场国家森林砍伐问题的环境担忧，该协议一度陷入停滞。 2019年文本的主要变化包括：承诺遵守《巴黎气候变化协定》（若违反协定，可能暂停相关优惠待遇）、对公共采购、汽车贸易以及关键矿产出口条款的修订。 然而，该协定的批准仍需获得南方共同市场成员国议会的批准，在欧洲方面，还需获得欧盟理事会和欧洲议会的批准。 在欧盟理事会中，至少55%的成员国必须表示同意，且这些国家的总人口必须占欧盟总人口的至少65%。 反对意见主要来自法国，但其他国家也可能提出反对。尽管如此，2025年11月，法国总统埃马纽埃尔·马克龙表示，他对接受该贸易协定的可能性“相当乐观”，但他同时强调，法国在维护国家利益方面将保持“警惕”。 他表示，欧盟委员会已听取了法国政府的关切，并作为回应纳入了保障条款，同时承诺为畜牧业提供额外支持。 欧盟委员会还承诺通过加强关税同盟来强化对欧洲内部市场的保护措施。马克龙总统补充道，欧盟委员会将与南方共同市场合作，确保这些条款被有效纳入最终协议的文本中。