2025 年，全球经济迎来重要转折。特朗普冲击、中国产能过剩、地缘政治紧张局势交织叠加，企业战略亟待重塑。增长前景、破产风险、利润率波动——我们的专家将深度剖析 2026 年的种种挑战，为企业在风浪中锻造韧性提供建议。
2025：地缘政治剧变与秩序重组之年
2025 年作为全球经济的重大分水岭，注定是不平凡的一年。2024 年底唐纳德·特朗普最终赢得压倒性胜利后，贸易保护主义迈入新纪元——标志性的解放日（2025 年 4 月）横空出世，大范围关税政策迅速落地。这场骤然提速的变革将经济不确定性推至史无前例的高度，其严峻程度不亚于新冠疫情时期。然而，关税冲击仅是冰山一角，全球地缘政治架构的根基已然动摇。世界分裂愈演愈烈，一个新现象浮出水面：大西洋同盟内部出现裂痕。
分裂进程正在加快，经济已沦为胁迫手段。过去，人们聚焦于全球南方国家的差异性，而今，真正令人忧虑的恰恰是跨大西洋关系本身。
– Frédéric Wissocq, 科法斯西欧及非洲核保总监
这一历史性联盟遭到质疑，迫使欧洲必须尽快重新审视自身战略定位，尤其是国防战略。而此时，欧洲大陆多国正深陷严峻的财政困境。
这动荡的一年再次印证了一个事实（其实早已不言自明）：经济已成为地缘战略博弈的工具，相互依存关系如今被公然“武器化”。当今国际关系的底层逻辑已转变为权力角逐，关税壁垒、出口管制、经济制裁已成为名副其实的胁迫利器。
欧洲企业由此陷入多面夹击：美国保护主义筑起高墙，中国竞争势头强劲，区域政治动荡不安。
在这种令人不安的大背景下，不确定性重挫经济主体信心，导致消费乏力，投资决策也明显转向保守观望。
欧洲竞争力：德拉吉报告的宏伟蓝图与落地困局
面对严峻挑战，欧洲至少做到了一点：精准把脉自身病灶。德拉吉竞争力报告与莱塔单一市场报告共同揭示了欧洲大陆的深层痼疾：
欧洲的应对之策是推出竞争力指南针，围绕几大核心领域勾勒出面向 2029 年的宏伟战略：
- 弥合尖端技术领域的创新鸿沟
- 打造脱碳与竞争力双轮驱动的协同方案
- 削减战略依赖，筑牢安全屏障
- 提速政治一体化进程
真正令我们担忧的，是德拉吉报告和莱塔报告所提建议在执行层面的滞后。
- Jean-Christophe CAFFET, 科法斯首席经济学家
虽然部分项目已经启动——超级工厂落地、中小企业行政流程简化、采矿许可审批提速——但推进节奏远远跟不上形势的紧迫性。德拉吉计划呼吁每年投入 7,500 亿至 8,000 亿欧元以提振欧洲竞争力。然而，众多成员国的财政掣肘，以及对发行共同债务的政治抵触，阻碍了资金的有效落实。
德国堪称雄心与现实之间张力的最佳注脚：2025 年弗里德里希·默茨的当选，标志着德国经济思想的重大转向。德国作为财政正统主义的坚定拥趸，宣布了一项震撼性的复苏计划——未来 10 年投入 8,500 亿欧元。其中包括 5,000 亿欧元专项基金用于基础设施升级，超过 2,000 亿欧元投向国防，另有 1,000 亿欧元专门用于绿色转型。
这称得上双重奇迹：经历了三年蹉跎岁月后，德国终于幡然醒悟，不再将财政纪律奉为圭臬。
- Jean-Christophe Caffet
这一转变可能在欧洲引发积极的连锁效应，法国分包商及周边国家尤将从中受益。不过，鉴于德国“在财政刺激方面有其独特的行事风格”，这笔投资的具体性质及实际落地时间表仍存疑问。
欧洲企业：在美国关税与中国倾销的夹缝中求生
尽管初期忧虑重重，美国关税最终并未对欧洲出口商造成严重扭曲。目前全球平均实际关税率约在 16%-17%，这一水平对欧洲的影响与其竞争对手大体相当。
“欧洲承受的关税负担并不比世界其他地区更重，在某些对美出口产品上甚至税率更低。”科法斯集团首席经济学家 Jean-Christophe Caffet 指出。分析显示，从宏观经济角度看，约 80% 的关税成本最终由美国主体（企业或消费者）买单，而非外国出口商承担，这与特朗普政府的论调大相径庭。
欧洲产业面临的真正威胁另有其源：以中国（过剩）产能大举涌入欧洲市场为特征的“第二次中国冲击”
当下欧洲企业最大的忧虑，正是中国倾销和过剩产能对欧洲大陆的冲击。
- Frédéric Wissocq, 科法斯西欧及非洲核保总监
这一风险由两大因素共同催生：中国产能过剩以及美国关税，导致中国产品进入美国市场的通道日益收窄。目前，中国已成功将出口重心转向欧洲，但更主要流向第三国或“中转枢纽”：对欧出口同比增长 6%，对越南等国出口同比增长超 20%。
中国的贸易攻势裹挟着猛烈的通缩压力。自疫后经济重启以来，中欧制成品价差已拉大 30 个百分点，若将汇率波动纳入考量，差距更是超过 40 个百分点。
中国产能过剩正在压低国内生产价格，进而挤压欧洲制造商的营收和利润空间。这种情况绝非一时，而是一个显著且很可能长期持续的趋势。
- Jean-Christophe Caffet, 科法斯集团首席经济学家
部分行业遭受的冲击尤为惨烈：
- 电动汽车——中国在该领域完成了令人瞩目的高端化跃升（详见专题文章）。
- 资本品——尤其是与零碳能源生产相关的设备。
- 金属行业——其两大主力市场建筑与汽车双双减速。
- 过去三年，德国全体非金融企业利润率下滑 5 个百分点，部分制造业细分领域跌幅更为惊人。
2026 年展望：温和增长与破产潮并存
科法斯的经济预测勾勒出 2026 年的全球经济图景：增长乏力，张力犹存。全球经济增速预计落在 2.4%-2.5% 区间，较 2025 年预期的 2.6%-2.7% 进一步放缓。这一低于疫前潜在水平的增速，已成为当前经济环境下的新常态。
美国经济增长预计将稳定在略低于 2% 的水平，主要由人工智能及广义技术领域的大规模投资驱动：数据中心、网络基建、电力设施等。仅人工智能产业一项就贡献了 2025 年美国经济增长的约 20%，若将该行业龙头企业股价攀升带动股市估值上扬，进而刺激消费的财富效应纳入考量，人工智能对增长的贡献几乎占据全部。
欧洲预期增速仍徘徊在 1% 附近，与 2025 年持平。德国有望凭借默茨计划实现 1% 的增长。法国的预测增速为 0.6%，但持续的财政与政治不确定性仍是悬顶之剑。
中国尽管设定了 5% 的官方增长目标，预计仍将延续内生性增长放缓的态势。印度则继续保持强劲增长势头，得益于其内需驱动的增长引擎以及对美国市场的依赖相对有限。
企业破产数量预计在 2026 年持续攀升，但增速趋缓。法国 2025 年预计将有约 6.9 万家企业倒闭，刷新 2009 年创下的 6.3 万家纪录。
就企业破产而言，全球范围内已触及 10 至 15 年来的峰值，法国更是创下历史新高，不过我们已观察到下行拐点初现。
- Jean-Christophe Caffet
科法斯预计 2026 年全球破产数量增幅为 3% 至 4%，低于 2025 年的 6% 至 7%。建筑业与餐饮酒店业仍是重灾区，但员工规模较大的中型企业破产案例也急剧增加。
这些企业往往本就根基脆弱，大环境恶化加速了它们的衰败。
- Frédéric Wissocq
那些依靠疫情纾困资金和低利率环境苟延残喘的“僵尸企业”正逐步退出舞台。然而，随着技术——尤其是人工智能——在生产体系中的逐步渗透，新一轮破产浪潮可能浮现。正如 Jean-Christophe Caffet 所言，至少在初期过渡阶段这将呈现为“破坏性创造”而非“创造性破坏”。
拓展阅读
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