随着中东走向脆弱的停战期，冲突造成的经济冲击——供应链扰动、通胀——已开始向全球经济蔓延。在此背景下，科法斯进行了8个国家评级下调和45个行业评级调整（41个下调，仅4个上调）。
关键数据
- +2.3%：2026年全球增长预期
- -0.6个百分点：2026和2027年全球增长预测累计下修
- 每桶85美元：2026年布伦特原油均价预期
地缘政治紧张暂缓并不意味着回归常态
经过15周以上的冲突，美伊谅解备忘录签署预示着中东进入平静期，但地区环境仍受脆弱性困扰。然而，停火无法掩盖关键问题：冲突持续时间和强度远超预期，已深刻扰乱这一全球经济关键区域。
霍尔木兹海峡是碳氢化合物及其衍生物供应的战略咽喉，很少国家（尤其东南亚和东非沿海）能规避这些干扰。任何回归常态——若真可能——都将耗时。
全球经济保持韧性但增速放缓
全球经济迄今吸收了冲击，主要得益于前期库存积累和需求调整，但这一阶段正接近极限。部分行业停产、通胀压力回归、金融条件收紧是这些困难的首批信号，而政府支持经济活动和收入的政策空间非常有限。
在此背景下，科法斯将2026年增长预测下调至2.3%，2027年2.5%，两年累计下修0.6个百分点。
供应链承压
霍尔木兹海峡几乎关闭（5月仅145艘船只通过，去年同期超3300艘）已扰乱全球运输，再次使供应链紧绷。企业报告交货时间延长、成本上升和短缺初期迹象，促使它们建立预防性库存，但以现金流和利润压力增加为代价。预计今年企业破产将继续上升（全球+6%），部分国家增幅尤为显著（美国、法国、日本）。
分区域影响各异
冲击是全球性的，但强度差异显著。
- 中东地区，海湾国家最直接受影响，因依赖海峡而大幅收缩；
- 欧洲方面能源价格上涨和长期不确定性压制内需，欧元区增长预计仅0.7%；
- 美国通胀再次上升（2月2.4%至5月4.2%），压低购买力和低收入家庭消费；
- 亚洲情况不一，部分行业仍强劲（韩国半导体出口年初至今增153%），但其他行业利润率受压；
- 新兴经济体尤其是拉美，通胀回升和货币政策收紧（巴西基准利率14.5%）。
Jean-Christophe Caffet, 科法斯首席经济学家表示
中东停火是好消息，但不能掩盖已发生的干扰将持续拖累商业活动、收入和就业。
前所未有的41个行业评级下调（涉及19个国家）凸显了冲突对贸易流和企业盈利的全球影响，未来数月仍将沉重。
