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2021-05-26
國家貿易風險及經濟研究

中國經濟有所復甦,但建築和能源行業仍面臨上升的付款風險

China Corporate Payment Survey : Rising payment risks

 

2020 年,中國總體經濟增速為 2.3% ,是全球主要經濟體中唯一實現經濟正增長的國家。科法斯預計,2021 年中國 GDP 增速將加快至 7.5% ,達到自2013年以來的最快增速,也大大高於中國政府設定的 6% 的最低增長目標。

正常來講,一個國家經濟增長率高,延期付款的現象應該越少,不過由於各個行業的復甦速度並不均衡,因此情況也有所差異。根據科法斯的《2021 年中國企業付款調查報告》[1] 顯示, 2020 年付款期限平均縮短至 75 天,減少了 11 天,此外大多數行業信用期限也在縮短。

結果表明,由於去年中國政府實施了更大力度的財政和貨幣措施,使得各大企業從中獲益,不過預計今年這類措施強度將會減少。根據科法斯預計,2021年將會出現更多債券違約和企業破產,在2020年信用增長放緩期間積累了較高現金流風險的行業尤為可能。

 

科法斯亞太區經濟學家 歐韋良(Bernard Aw)稱:

“科法斯最新的中國企業付款調查報告顯示,2020 年中國企業為了應對新冠疫情,採取了加強信用管理措施。由於許多產業信用期限縮短,各企業採用了信用保險、信用報告以及更多信用管理工具,並且使用債務催收和保理服務。因此相比前一年,2020 年出現逾期付款的公司減少。

儘管疫情的傳播路徑仍不確定,經濟持續復甦也遠未得到保證,但中國企業對中國經濟前景普遍持樂觀態度,73% 的受訪企業認為今年經濟增長將會恢復,較 2020 年的 44% 的受訪企業大幅上升。此外還有更多企業預計今年的銷售業績將會增長,現金流狀況也會得到改善。

不過調查還顯示,某些行業的信用風險不斷增加,未來數月需要密切觀察。在建築和能源行業,2020年超長期逾期的付款額(超過 180 天)占全年營業額 10% 以上的公司比例達到六成以上,相對此前翻了一番,暗示現金流風險加劇。此外中國大陸債券違約率也在不斷上升,建築和房地產行業尤為如此。

科法斯預計, 2021 年中國的企業債券違約和企業破產將增加。其中在 2020 年因疫情積累了較高現金流風險的行業尤為如此。”

 

逾期付款[2]:多數行業逾期付款時間縮短,但建築行業除外

2020 年, 受訪企業中有57%逾期付款,相比於2019 年的 66%有所下降。為減輕疫情對商業活動的影響,政府採取了強有力政策應對措施,其中包括減免稅收、貸款擔保和免除貸款利息。科法斯調查的13 個行業中,有 11 個行業的企業表示,儘管經營環境艱難,但逾期付款的情況有所減少。其中,木材製藥運輸資訊通信技術行業報告降幅最大。零售業逾期付款與上年持平,建築業逾期付款增加。

很多企業的客戶陷入財務困境,因此造成逾期。一來企業面臨激烈競爭,二來融資管道匱乏,很多行業可能也無法得到政府支持。

 

經濟回升讓企業恢復信心,但價格上漲仍讓他們擔憂

該調查顯示,2020年 中國是全球主要經濟體中唯一實現經濟正增長的國家,此外 2021 年第一季度經濟也穩步增長,企業對經濟形勢總體上持樂觀態度。超過 70% 的受訪企業認為今年經濟增長將會恢復,較 2020 年的 44% 的受訪企業大幅上升。此外更多的公司預計未來12個月的銷售額和現金流會增加。62%的企業預計不到一年內他們的業務便可恢復至疫情前的水準,還有近四分之一估計一到兩年便可恢復。很多受訪者都提到價格上漲的影響,其中近三分之二的人表示,由於政府採取的公共衛生措施擾亂了全球供應鏈,疫情導致商品價格上漲。

儘管面對新冠疫情,仍有 47% 企業表示未在 2020 年使用信用管理工具紓解現金流風險,在2019 年這一比例為 40% 。另外調查還顯示,更多企業使用了一個以上的信用管理工具。2019-2020年間,使用信用保險的公司比例從17% 上升至27% ,使用信用報告的公司比例從 19% 大幅上升至 31% 。使用保理和債務催收服務的企業比例也有所增長,分別達到10% 和 13% 。

 

2021 年將會出現更多債券違約和企業破產

表面上看,報告不能說明現金流風險和公司債券違約之間的聯繫,但細分行業的資料能夠顯示兩者聯繫正在增強。根據彭博社的資料顯示,自 2014 年中國發生第一起企業債券違約事件以來,企業債券違約一直在上升。2015 -2020年間,企業違約數額從不到 10 億美元上升到270 億美元。2021 年前四個月,債券違約量激增了70%以上,達到180億美元,主要集中在房地產、航空和電子領域。其中很大一部分(37%)違約與海航集團有關。海航集團是一家涉及航空、房地產、金融服務、旅遊等多個行業的中國企業集團。此外上述行業中許多企業也存在很高的現金流風險,67% 的建築企業表示面對超過年營業額10%的超長付延遲付款,經營受到牽制。只有 29%資訊和通信技術企業以及 19%的運輸企業面對這種狀況。

 

展望未來,科法斯《2021 年中國企業付款調查報告》預計,2021 年中國的企業債券違約和企業破產將增加。其中在 2020 年因疫情積累了較高現金流風險的行業尤為如此。此類行業的超長期逾期付款達到年營業額的 10% 以上,其中包括67%的建築企業、62%的能源企業和30%的零售商。

 

[1] 2021年的中國企業付款調查在2月至4月進行,調查涵蓋中國13個行業的600多家企業。
[2] 逾期付款期指的是付款到期日與實際付款日的時間差。

 

 

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