西歐國家企業破產：預計2015年下降7%，但情況各異

西歐國家企業破產情況^[1] 連續經歷兩個風暴持續惡化。首先是次貸危機，使西歐12國的企業破產數平均攀升11%；隨後的金融海嘯無疑地使企業破產數持續增加－2012年8%及2013年5%。近來情況終露曙光，2014年觀察到該數據平均降幅9%，預測2015年也有7%的降幅。雖然義大利及挪威的企業破產數持續增加，其他10個歐元區國家已可見到改善（德國、比利時、丹麥、芬蘭、法國、荷蘭、葡萄牙、英國和瑞典）。

企業破產數相對下降，情況因國而異

雖然西歐12國中，其中10國的企業破產情況已有顯著改善（除了挪威和義大利），但每個國家經濟增長情況不同，目前的破產水平也無法與金融海嘯前相提並論。事實上，大多數國家也尚未恢復到2008年金融海嘯前的水平，

這在義大利、葡萄牙、西班牙等因持續高失業率而抑制經濟增長潛力的南歐國家特別顯著。 

西歐各國的經濟復甦主要來自於民間消費回升：2015年第二季歐元區的GDP成長0.3%，證實其復甦跡象。科法斯預測，歐元區2015年及2016年的經濟將分別成長1.6%及1.5%（2014年為0.9%）。

而向歐元區進口的國家也受惠於歐元貶值和油價下跌。然而，應密切觀察新興國家經濟成長放緩所帶動的風險。

另一個美中不足的是，歐元區投資持續低落，尚未回到金融海嘯前的水平（2014年投資佔GDP的19.5％，2007年佔23%）。儘管具有利率下跌等更為有利的融資條件，投資復甦依舊沒有起色。由於預期需求仍然疲弱，停滯的成長動能持續阻礙商業投資。企業資本利用率隨著金融海嘯而下滑，也推遲了提高生產力的投資。然而，由於民間消費復甦及商業環境改善，大部份西歐國家今年初開始出現溫和復甦。

2015年情況與2014年一致

根據科法斯經濟學家所建立的企業破產預測模型，預估2015年西歐12國的企業破產數將進一步下降至7%。

此模型包含了商業環境、投資、發出建築牌照許可數等因素。.

歐元區經濟復甦的條件對荷蘭、西班牙、葡萄牙特別有利；至於德國（-2％）和法國（-3％）的下降將不太顯著。

義大利及挪威在2014年的企業破產數仍處於上升態勢，預計2015年將持續增加。企業清算的增加出自不同原因：義大利（科法斯預計2015年增加7%，2014年為11％）的企業破產風險集中於小型企業，他們數量眾多較其他企業型態更為脆弱的，而且國內經濟復甦亦未見顯著。而挪威是世界第七大石油出口國，企業破產持續增加（2014年和2015年皆為+ 6％），與油價下跌的情況一致。

[1] 統計數據僅包括清算企業。雖然抽樣範圍相同，但所研究的12國因法律架構各異，部分國家較傾向申請破產程序，而較少進入救濟程序。

下載本刊物

• Part 1: How do business adapt during a crisis?
• Part 2: A cycle for fewer business failures has begun in Europe
• Part 3: Will the improvement continue until the end of 2015?