最新科法斯季度國家貿易風險評估

2016年初已見風險加劇

• 全球經濟逐漸＂日本化＂：儘管已實施超擴張性貨幣政策，全球經濟成長持續低迷
• 金融市場的現金盈餘正加劇市場波動
• 三大風險加劇：中國經濟放緩、低油價、政治不確定性升溫
• 基於這些情勢發展，科法斯本季下調7個國家的貿易風險評級

不穩定的國際情勢

儘管今年年初新興國家經濟微幅回升 (科法斯預測2016年經濟成長3.9％，繼2015年3.4％及2010年7.2％)，先進國家的經濟放緩擾動全球經濟前景的情形更甚以往，預估今年先進國家的成長不太可能超過2.7％ (預測2016年成長1.7％)。

美國的整體經濟情勢尚屬穩健，雖然就業率回升及民間消費提高帶動服務業的表現，但強勢美元對工業成長卻造成拖累。英國則正面對是否「脫歐」的不確定性，這加大了金融市場的波動性並拖累信心指數。歐元區的經濟則須倚賴擴大內需、就業市場改善及利好的信貸條件。至於希臘、葡萄牙、西班牙和愛爾蘭，企業信心不足，特別是政治風險升高，阻礙經濟成長 (預估2016年為1.6％)。

雖然仍有許多因素可影響科法斯的經濟預測，但我們觀察到當今世界經濟與日本經濟有許多共同點 -- 實施極寬鬆的貨幣政策下，經濟成長依舊低迷、金融市場波動和面對零通膨的壓力。

日本經濟也受低消費水平所拖累。今年初日圓飆升及安倍經濟學的失效，迫使日本央行採取負利率挽救頹勢。科法斯在2016年1月將日本列為負面觀察名單，目前下調該國風險評級至A2。

 局勢緊張和不確定性導致風險上升

中國經濟放緩及低油價

儘管中國央行已降低其強制性存款準備金限制，科法斯因此對其經濟成長6.5%的預測仍然樂觀，但經濟進一步顯著放緩的風險仍存在。同時，油價下跌對石油輸出國家帶來財政預算壓力 -國家赤字急遽增加、暗淡前景也挑戰著石油產業的經營。這些因素已導致部分國家風險評級下調及列於負面觀察。

• 馬來西亞 (最新國家風險評級為A3) 正受原物料價格下跌及1MBD主權基金貪腐醜聞所苦。高家庭債務和低外部需求的情況下，投資信心大受影響，日益升高的政治風險使經濟問題雪上加霜。
• 阿曼 (最新國家風險評級為A4) 是該區面臨低油價衝擊時最脆弱的經濟體之一。其短期產能仍然有限，而石油收入 (佔公共收入的85％) 在2015年下滑了36.3％。
• 哈薩克 (最新國家風險評級為C) 對中國的出口放緩，亦受到俄羅斯經濟衰退和低油價的影響。
• 沙烏地阿拉伯 (A4，負面觀察名單) 公共赤字不斷擴大，低油價使企業信心指數開始惡化。
• 目前為止，科威特 (A2，負面觀察名單) 所受衝擊較小，2016年該國公共帳及國際收支帳可能惡化。

政治風險升溫

政治不穩定增溫，對本已受全球經濟放緩影響的國家造成嚴重衝擊。此外，邏輯上來說，經濟惡化的後續，便是民眾不滿情緒上升、國家團結削弱。

• 亞美尼亞國家評級為D。該評級的國家，企業都面臨高度違約的風險。該國受俄羅斯的經濟衰退所影響（在俄羅斯的亞美尼亞工人人數於2015年下降5％）；人民對於貪腐及經濟表現疲軟開始感到不滿，這進一步惡化其社會和政治局勢。

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