美國：企業破產“雙重天”

疫情肆虐全美，經濟深受重創，科法斯的基準情景預測 2020 年美國經濟萎縮 5.6%，2021 年將回升 3.3%。然而，這一預測恐將發生變化，因為近期已有幾個州的疫情捲土重來，令 4 月份全面封鎖後剛剛重啟的經濟再次熄火，甚至出現倒退。

破產方面，隨著經濟驟降，企業破產申請將蜂擁而至。事實上，自危機爆發以來，根據美國《破產法》 第 7 章（清算）^[1] 提出的破產申請顯著減少，企業破產數從 2 月起有所下降。與此同時，根據第 11 章（重組）尋求保護的企業驟然增加（5 月同比增長 48%），預示著與疫情相關的破產正在醞釀之中。科法斯預測，破產數將在 2020 年下半年反彈，預計從 2019 年底至 2021 年底將增加 43%。

科法斯估計，未來數月將有大量“僵屍”企業走向破產。過去十年間，這些企業不斷增加，到 2019 年約占企業總數的 6% 以上。由於債務積累，陷入困境的企業也將成倍增長。

近期破產減少：勿被假象迷惑

2019 年的破產數自 2009 年以來首次出現全年增長，當年的破產訴訟也比 2018年增加 2.5%^[2]。2020 年第一季度數據^[3]顯示，繼 1 月份激增 21% 之後，企業破產訴訟自 2 月開始下降。

和歐洲一樣，這種趨勢可歸因為：企業流動性援助措施、債務企業的觀望態度以及破產法院停擺。

然而，由於衝擊劇烈，加上援助措施終究有限，美國的企業破產預計將會加速。

從整個企業資產負債表的健康程度來看，航空、零售、汽車和能源行業是首當其衝的重災區。

高負債企業面臨破產和“僵屍化”威脅

償付能力和盈利能力不足但仍堅持運營的企業，被稱為“僵屍”企業。這些企業可能在未來幾個月走向破產。更重要的是，隨著越來越多的企業被迫舉債應對收入損失，日後陷入困境的企業恐將成倍增長，進一步加劇破產風險。

_{[1] 第 7 章 - 清算：這種由法院監督的破產程序占 2019 年企業破產訴訟的 64%。該程序根據《破產法》規定的優先順序，由司法代表變賣資產並向債權人分配變賣所得。第 11 章 - 重組：該程序占 2019 年訴訟的 25% 以上，旨在使企業能夠在實施重組的同時繼續開展業務。
[2] 美國法院行政辦公室發佈的數據。}

_{[3] 美國法院行政辦公室發佈的第一季度數據，以及美國破產協會（ABI）在 4 月和 5 月發佈的出版物。}

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