石油供應充裕，需求增長溫和
因此，這持續延緩了建築活動的復甦。住宅及商業建築仍受制於緊縮的信貸環境、高企的不確定性，以及投資者意願低迷。然而，基礎建設、公共工程及土木工程仍持續成為支撐韌性的關鍵來源。 這些領域的投資受到四大強勁結構性驅動因素的支持，這些因素正在重塑全球建築需求：脫碳（特別是在歐洲）、數位化（特別是在美國）、主要經濟體之間的經濟脫鉤及追求更強大的工業主權，以及不斷增加的國防開支。 這些力量共同支撐著專案儲備，即使建築業傳統的週期性驅動因素持續面臨壓力。
全球液化天然氣（LNG）供應增加重塑天然氣市場
與 2022 年後的冬季不同——當時歐洲成功將天然氣庫存補充至接近 95% 至 100% 的水平——該大陸正以顯著較低的庫存水平步入 2025–2026 年冬季：平均為 83%，西北歐地區則為 79%。 儘管儲備量處於歷史低點，歐洲天然氣價格卻依然保持著驚人的穩定。市場中這種持續的（相對）疲軟，主要可歸因於當前正在重新定義全球天然氣供需平衡的主導因素：全球液化天然氣（LNG）供應的快速增長。 特別是美國液化天然氣供應充沛、調度靈活且供應量持續增長，這自然降低了歐洲儲氣設施的戰略重要性。 美國正逐步確立其作為全球天然氣市場事實上的儲存樞紐、主要供應商及價格基準的地位，這降低了歐洲對自身庫存水準的敏感度。除美國之外，全球液化產能預計將大幅增加，特別是在加拿大和卡達。
在歐洲需求（經季節性調整）預期將大致持穩的背景下，全球液化天然氣供應的擴張將有助於穩定 TTF 價格。預計這些價格將維持在遠低於 2022 年峰值的水平，當時平均價格曾超過 120 歐元/兆瓦時。 然而，價格不會回歸至2018–2019年間徘徊於每兆瓦時15–20歐元左右的水平。 隨著2026年TTF平均價格穩定在每兆瓦時28至30歐元左右，這將反映出市場狀況有所緩和，但結構性成本仍高於能源危機前的水平。
全球天然氣供應的增加將導致價格趨於溫和，但美國將是個例外。亨利樞紐（Henry Hub）價格可能會小幅上漲，但仍低於其他任何區域價格。這種相對上漲是由於庫存水平較低所致，這是美國液化天然氣（LNG）出口快速擴張的直接後果——這些出口正吸收國內生產中日益增長的份額。 在此背景下，TTF與亨利樞紐的價差預計將在2025年底觸及2022年能源危機以來的最低點後，於2026年持續收窄。儘管如此，美國仍將保持有利的競爭地位。
除歐美之外，2026年的天然氣市場仍將由亞洲主導，該地區將繼續成為全球需求的主要來源。 在印度和東南亞的帶動下，該地區的天然氣消費量將溫和增長，而中國的增長則會較為溫和。全球液化天然氣（LNG）供應充裕，應能使亞洲價格（JKM）維持在適中水平，遠低於2022年所見的緊張局面；儘管如此，由於買家之間為爭奪貨源而展開競爭，亞洲溢價現象仍將持續存在。
可再生能源的擴張將由太陽能引領
2026年，再生能源將持續強勁擴張。其中太陽能將呈現最顯著的增長，其次為風力發電。 儘管2024年再生能源僅佔一次能源結構的14.6%，但預計到2026年，其在發電量中的占比（32%）將超越煤炭。然而，這股上升趨勢將凸顯將再生能源整合至電力系統所面臨的日益嚴峻挑戰。
區域間的差距仍將十分明顯。亞洲將繼續成為增長的主要動力，其中中國將佔全球新增裝機容量的一半以上，而印度的擴張步伐亦正在加速。歐洲將持續增加裝機容量，但其進展將受到電網瓶頸、行政延誤、高昂融資成本以及並網困難等因素的阻礙。 在美國，得益於《通脹削減法案》，發展動能依然強勁，但卻受到監管環境日益不確定性的影響：包括某些稅收抵免可能出現變動、進口限制趨嚴、多個離岸風電專案遭遇困難，以及聯邦土地上的許可程序更加嚴格。 在亞洲以外的新興經濟體中，增長將持續呈現不均衡態勢，往往受限於融資管道不足及電力基礎設施薄弱。
太陽能和風能的供電波動性將增加對靈活性、儲能及電網強化需求，而過量發電情況的頻繁發生，則需要更精確地管理平衡與互聯。 與此同時，各類用途（供暖、交通、工業）的電氣化將需要對基礎設施進行巨額投資。因此，可再生能源的未來不僅取決於新增產能，同樣取決於整合這些產能的能力。
與供應鏈相關的風險仍將居高不下。中國在太陽能模組、中間組件及關鍵設備的生產方面佔據主導地位，同時也掌控著稀土的開採，尤其是對風力發電機至關重要的稀土精煉。這種集中態勢使該產業面臨地緣政治與產業層面的脆弱性。
儘管裝機量強勁增長，設備製造商的利潤率仍面臨壓力。根據國際能源署（IEA）數據，自2023年以來，中國光伏產品價格已下跌超過60%，將利潤率壓縮至約10%，並導致自2024年初以來累計虧損約50億美元。 在風力發電領域，中國境外的製造商去年也錄得約12億美元的虧損，反映出高成本環境及持續存在的供應鏈緊張局勢。
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