同属一个行业，但食品与非食品零售业之间、发达经济体与新兴经济体之间存在分化
这场冲突还通过成本渠道影响了该行业。 全球供应链的中断再次加剧了建筑投入品价格的上涨压力，这既影响了水泥、玻璃和沥青等高能耗材料，也影响了更直接受到海湾贸易路线中断影响的产品，包括铝以及用于隔热材料、涂料和PVC产品的各种石化衍生物。 融资成本上升与成本压力重现的双重打击，进一步削弱了整个行业的信心。
非食品零售：增长疲软、利润率承压、债务攀升
2025年，非食品零售销售额增速跌至六年低点，通胀放缓且销量基本持平，导致全年销售额预计增长12%。 这标志着增长势头进一步放缓，相比之下，2021-2022 年是销量驱动的上升期（年增长率约为 10%），而 2023-2024 年则是通胀驱动的阶段（年增长率约为 3%）。 虽然按历史标准来看表现疲软，但结果仍好于 2025 年初的预期：劳动力市场保持韧性，工资增长往往超过通胀，从而支撑了购买力，并使销量略高于预期。 然而，需求的韧性是以牺牲利润率为代价的。过去三年里，EBITDA 增长几乎持续为负，因为零售商更倾向于优先保障销量而非毛利率。
各零售品类的表现参差不齐。电子商务在2023-2024年趋于平稳后，于2025年重新加速至约4%，这得益于经过数年实际购买力持续削弱后形成的强劲价格竞争力。 电子产品零售商表现优异（约5%），这与电脑和智能手机销量加速增长以及平均售价上涨相一致。服装行业表现参差不齐（约2%）。 在市场两极分化加剧的背景下，奢侈时尚行业表现持平：大型快时尚连锁品牌和激进的中国电商平台抢占了市场份额，导致该细分市场的其他企业被远远甩在身后。家居装修行业未见实质性复苏（约+1%），尽管融资条件有所改善，但受建筑活动疲软的拖累。 融资条件改善对住宅投资的支持作用有限。百货商店仍面临压力（-1%），受奢侈品销售放缓和客流量长期下滑的冲击。市场整合趋势仍在持续，尤其在美国表现明显。
整体行业风险依然居高不下。企业资产负债表上仍背负着2020至2021年疫情期间积累的债务，而2023至2024年的加息进一步削弱了信用指标。 欧洲和北美利率的逐步下调应能带来一定程度的缓解，且库存水平似乎已从峰值回落，从而缓解了部分流动性压力——但改善仅是局部性的，杠杆率和盈利能力方面的不利因素继续制约着行业前景。
食品零售：韧性十足，但受消费行为变化影响
2025年，食品零售业保持韧性，销售额增长3%–4%。 在食品通胀率达两位数的情况下，购买量连续两年萎缩，随后随着实际收入的稳定，销量得以回升。2023–2024年期间显著的“降级消费”趋势——即消费者通过转向低成本替代品来维持购物篮规模——虽然仍在持续，但在2025年已显现出趋于平稳的迹象。
EBITDA利润率维持在销售额的6–7%，略高于疫情前5–6%的正常水平。 此前向自有品牌转型的趋势支撑了盈利能力：自有品牌渗透率的提升优化了产品组合、价格体系，并增强了零售商在与品牌制造商谈判中的议价能力，使其能够获得更有利的条款。不过，2025年期间，“降级消费”和自有品牌增长均呈现趋于平稳的态势，从而限制了利润率的进一步提升空间。
对价格的持续关注继续利好成本竞争力最强的业态和运营商，同时使效率较低的同行处于劣势。因此，各企业的营收表现参差不齐，反映出在规模、采购能力和自有品牌成熟度方面的差异。
得益于稳定的需求、防御性品类组合以及可控的营运资金需求，食品零售行业的整体风险仍低于非食品零售行业。 然而，信贷指标已不如以往强劲：自2023–2024年以来融资成本的上升已对债务偿付能力构成压力。利率的逐步下调——特别是在欧洲和北美——应能带来一定缓解，尽管这种改善可能只是渐进式的，而非根本性的。
电子商务、二手市场和零售空间重组持续考验着零售业
除了短期周期波动外，该行业正经历着巨大的结构性转变，迫使零售商不断适应。
电子商务利弊参半。尽管线上销售持续扩张，但高昂的物流和履约成本使得许多企业难以实现盈利。该领域的一大重要发展是全球电子商务平台的崛起，尤其是那些正在重塑市场的中国企业，其扩张势头尤为强劲。
二手市场正在快速增长。注重成本的消费者和可持续性趋势正在推动这一市场的扩张，但其中大部分增长绕过了传统零售商，反而使点对点平台受益。
零售空间正在重构。不断变化的消费习惯正导致需求从某些门店业态流向其他业态，迫使零售商重新审视其门店布局。适应这些变化需要有针对性的投资，这对高度依赖单一业态的零售商构成了挑战。
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